企业资产估值方法

企业资产估值方法

在做中长线投资的时候，我们投资股票盈利的最本质就是低买高卖，从中赚取差价。那么在这个过程当中，合适的低买就显得格外的重要，如果在投资股票的过程当中对一个公司进行了错误的估值，在高估值时买入，那么赚取将变得比较困难。所以对一个公司的估值显得格外的重要。那么我们应该如何进行合理的估值呢？

优秀的企业可以从其盈利模式、行业占有率、现金流、企业的发展前景等方面综合进行分析，而其中的一些数据是可以通过阅读企业的财报发现的。例如茅台，在我们翻阅它过去的财报时可以轻易的看出它的现金流、负债、毛利率、营业利润率等数据格外的亮眼，那么我们基本可以预测出它在未来的经营当中大概率的还会保持持续的增长，所以适当的上调它的估值也是可以的。如果一个企业在过去的经营业绩相当的优秀，那么现在我们判断它是否应该买入时仅从市盈率和价格判断是有失偏颇的。相应的，如果一个企业在经营过程当中出现相应的问题，那么即使估值再低，我们也不应该买入。

?一般来说，我们可以通过看计算市盈率的方法来对股票进行简单的估值。计算市盈率有很多方法，除了静态市盈率(代表过去的业绩)，还有动态市盈率(未来一年的业绩预测)，滚动市盈率(代表最近一年的业绩)，所以结果也很不同。市盈率是最常用的估值工具 PE，用股价除以每股盈利，比如平安银行的价格是13.55元，每股盈利是1.06元，那么PE就是12.78倍，这是最常用的静态市盈率。在观察市盈率的时候，还要注意它的盈利是不是主营业务收入产生的利润，还是靠某一次的投资收益或者转让资产产生的收益。这一点很多初学者会忽略掉。

如何对一只股票进行合理的估值，股神巴菲特也给出了另一个答案。巴菲特认为，净资产收益率(ROE)是衡量一家企业盈利能力大小的最常用指标，所以毫无疑问，要选择净资产收益率指标高的企业作为投资对象。股东权益报酬率，也叫净资产收益率或权益资本收益率。净资产收益率在衡量一家企业盈利能力大小方面的作用更大，所以投资者不能单纯地看每股收益有没有增加。

如果把关注重点放在净资产收益率指标上，会比只看每股收益高低更能了解公司的真实情况。所谓净资产收益率，是指股东每投资一元钱最终能赚到多少净利润，即公司收益与期初股东权益的比率。当然，这里的股东权益应当以原始成本来计价，并且在衡量长期经营业绩时应当包括资本所得(无论是否已经实现)及非经常损益项目等在内。例如：一只股票长期平均净资产收益率是20%，那么合理市盈率就是20倍。一只股票长期平均净资产收益率是30%，那么合理市盈率就是30倍。

我们在做投资的时候，其实也是需要综合考虑市盈率，净资产收益率，主营收入增长，利润增长等多方面，才能对股票有更合理的估值。

需要根据企业的实际情况来定，虽然太笼统，但确实如此。

如果这个企业有较多的市场成交案例，则可采用市场法； 如果这个企业收益相对可以合理预期，则可采用收益法； 如果这个企业没有交易案例，历史收益波动较大，行业趋势发展不明，难以合理预测的，那么只有用成本法，也就是资产基础法。企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见并撰写报告书的行为和过程。企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力的各种因素，结合企业所处的宏观经济环境及行业背景，对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。

资本增值是投资者的根本目的，也是公司经营的目标所在。因此，公司估值既要满足投资者的要求，也要为经营管理提供信息。同时，也能为公司合并收购、破产清算，证券商确定股价，证券分析师寻找低估股票，投资者选择投资机会，公司回购股票，信用分析师了解贷款风险等提供信息资料与决策依据。公司估值是一种衡量企业价值的最佳标准。

公司估值的方法有很多，如：以现金流量为基础的现金流量法、以经济利润为基础的收益法、以市盈率为基础的市场法等。

公司估值是一项专业要求高，设计面广的复杂工作，在估值时应重点注意以下几个问题：

1.公司估值首先要明确估值的目的是什么？提供的资料为谁使用？因为，不同的目的及不同的使用者，对其估值要求、方法都不同。如：股东、经营管理、收购或回归、清算、外部使用等。

2.公司估值要明确估值范围。不同的目的，其涉及的估值范围是不一样的。如：公司全部资产还是部分资产；有效资产还是无效资产；所属公司及控股公司资产等。

3.公司估值方法的选择。每一种方法都有不同的特点及优缺点，在估值时，应区别使用。如：现金流量法，不仅能全面、准确反映公司所有价值因素，而且在“现金为王”的当下，更具有抗风险的实际意义；收益法，公司价值等于投资资本额加上未来创造的超额收益现值（经济利润），因此，它更看重的是未来受益。市场法（市盈率法），公司价值往往是通过股票价格体现的，它与市盈率（收益）、市净率（账面资本价值）、市销率（销售额）都直接相关。但股票反映的价值，不一定可靠，也不能代表企业价值的全部。

4.合理确定评估预测期限。期限太短，不能说明问题，而期限太长，又增加工作量。应从预测的准确性、必要性角度考虑。

5.做好价值评估的基础工作。估值是一项复杂繁琐的系统工作，因此，要收集完整的资料（5年以上资料），配备专业人员（财务、审计、技术人员），各部门密切配合，还须得到社会的相关部门配合（工商、税务、银行等）才能有效完成。

6.对公司的现金、收益、成长性、偿债能力，要格外关注。

7.对公司无形资产（如：商誉、专利技术）的估值应科学、专业、合理。

8.对高科技公司的非线性发展规律要清楚明确，估值适当。

9.债务风险需谨慎应对，合理评估债务价值。

10.依照所在行业，科学选择同行、同类企业作为参照。

如何对一家企业进行资产评估？企业资产评估又分企业有形资产价值评估和无形资产评估两种。有形资产评估一般有四种方法：一是比较法。二是重置法。三是收益法。四是趋势法。这四种方法可以单独使用，也可以交叉使用，相互校正。对于企业无形资产的评估，可以采用技术领先程度估算、收益预测分析估算、市场召唤力预测分析等方法。

不论采用哪种方法都是对资产价值的估算，真实价值还得通过市场验证。

很多创业的朋友在企业刚起步的时候都会尝试去找天使投资人或者天使投资机构要钱，但要是天使真给钱的话很多人可能都不知道该怎么要这个钱?这钱肯定不会白给!其实大方向挺简单的，无非就两种方式：出让股份或者借钱。

出让股份的方式在早期的公司就是一个数字:估值。公司有多少股票，每股多少钱都没意义，你需要知道的就是公司一共值多少钱(一会再说怎么样能算出一个”客观”的价值)。假如你的公司值80万，如果投资人投入20万，那么钱进来后公司就值100万(80万 + 20万)。这100万里面有20万是投资人给的，所以投资人就占20%的股份。在投资行业里这80万的估值叫投资前估值(pre-money valuation)，100万的估值叫投资后估值(post-money valuation)。假设公司有两个创始人而且一开始你们已经沟通好一个人占60%的股份(创始人甲)而另外一个占40%(创始人乙)，那么投资人的钱进来前甲的股份就值48万(80万 * 60%)，钱进来后这48万还是48万，但是占有的股份比例变成48%(因为投资后估值是100万)，同样的创始人乙的股份从40%变成32%(80万 * 40% / 100万)，行业内称甲和乙的股份被“稀释”了。

稀释基本上是一个不可避免的融资后果，有些人可能会在天使的钱没进来前谈好“不允许稀释”的条件，这些条件很多都是不切实际的(除非现有股东愿意追加投资额)，比如上面的例子甲跟乙说天使的钱进来后不影响乙的股份比例，甲把自己的48万(60%)出让20万给天使投资人，那么公司的估值还是一共80万，乙的股份比例还是40%。这个做法是不恰当的(起码在会计上)，因为天使给出来的20万现金是进入了甲的个人财产，公司是没有任何得着，除非甲答应把这20万奉献给公司(那是做慈善，不是投资)。

另外一个创业者经常犯的错误就是觉得出让股份的比例和进来的资金金额是成正比的，比如上面的例子投入20万就占20%的股份，那投入30万就好像应该是占30%?50万就占50%?实际上30万是占27.27%(30除以110)，50万是占38.46%(50/130)，这个不直观的结果也是因为融资是一个稀释股份的过程，而不是一个买卖股份的过程，钱是进入公司的账而不是股东的账。

有了估值一切都简单，要多少钱就必须稀释多少股份，但是估值不是一门数学，甚至不是一门科学，很多时候更像艺术：凭感觉!很多人可能会告诉你很多估值的方法(包括我下面也会说一些)，但你要永远记住在天使阶段的投资最重要的就是感觉(不管是从投资人还是创始人的角度)。这有点像谈恋爱或者艺术品，你可以用很多客观的条件来评估，但最后的结论都是主观的。也正因为是这么主观的东西，所以天使投资都是围绕着朋友或者熟人，我如果不认识你我就主观的觉得你不靠谱(或者不知道你靠不靠谱)。

好，在“估值就是艺术”这个前提下，我就说一下有什么客观的估值“方法”。第一个肯定是净利润，就是公司过去一个月或者一年赚了多少钱?比如过去一个月净利润是2万，乘以12个月就是24万，那么公司的估值就大概在240万(24万*10)和2400万(24万*100)之间，你会发现这两个数字相差很远(十倍)!是的，我都说了，估值就是艺术，不是科学!假设估值是240万，那么公司的市盈率就是10(意思就是你投资多少钱公司就能10年后把本金赚回来)，市盈率是所有估值数字里面用的最多的，它不代表一切但能让你跟别的公司做比较，比如Facebook在2011年头做了一轮融资就估值500亿美金，按照Facebook的2010年净利润5亿估算来算它的市盈率就是100，所以在上面的例子如果你的公司估值是2400万那你就跟Facebook的市盈率一样!美国过去100多年的500强公司的市盈率大概是20(最高是2000年的时候的40多，最低是1920和1930年代的5，资料来源：http://www.multpl.com)。不同行业的市盈率会差很远，其中主要的因素是盈利的增长率，如果我的公司上一年和前一年都是赚24万，那我的市盈率可能就只是20，你的公司上一年是赚24万但前一年是12万的话，那你的公司可能就可以要50甚至100的市盈率(也就是更高的估值)!这个背后的逻辑是：你以前赚多少钱不重要，以后能赚多少钱才最重要。基本上就是这个逻辑导致整个互联网行业很多的公司都估值过高，也是巴菲特不愿意投互联网行业的原因!

如果公司不盈利那就没有市盈率可谈了，那剩下的估值“方法”都是非常粗略。比如可以用銷售額来比较，所谓的“市價與銷售額比率”，但是这个比较只在类似行业里才有意义，比如超市里卖苹果的小店一天能卖1000个苹果好像很不错，但可能就赚500块，但苹果公司一天卖一部iPhone就能赚几千块!超市的苹果店可能銷售額比苹果公司的体验店要高，但不代表公司的价格就可以更高!

有一个估值方法是比较直观的，你的公司之所以会值那么多钱就是因为创始人的功劳，比如公司估值300万，创始人自己投入了60万，那剩下的240万就是创始人创造出来的财富，如果公司是两个创始人全职做了一年的话，那就等于每人每个月创造了10万的财富(10万 * 12 * 2 = 240万)。所以从投资人的角度如果投资一个这样的公司(不管投多少钱)，那就等于是愿意给创始人一个月10万的“工资”(当然这个只是在纸上面的“工资”)，所以为什么说天使投资是“投人”，其实很多时候是在问一个问题：这几个人到底“值”多少钱?

最后说一下天使阶段的一些实际的估值范围，如果你公司的投资前估值是超过3000万人民币，那你就应该考虑去找风险投资，这个基本是他们的门槛，因为他们钱多(相对天使来说)，一个项目如果投的钱太少就需要管太多项目，人员不够(风投的投资经理薪水不低)，所以他们要嘛不给你钱，给你的话就起码1500万人民币(这个数字有上升的趋势)，投资前估值如果是3000万的话那他们就占33.33%(1500除以4500)，这个股份比例也基本是他们想要的上限(撑死40%)，因为再多的话创始人的原动力就开始下降了。很多天使投资人都不愿意一个项目投超过200万人民币，而且基本是越少越好，如果你公司投资前估值是2000万人民币的话，那天使的200万就只能占9.09%(200除以2200)，所以一般来说你公司的估值在2000万人民币以下的话就能找到更多的有可能投你的天使投资人。2000-3000万人民币这个估值是最尴尬的，因为这个时候天使嫌你太高而风险投资嫌你太低!这几年会出现所谓超级天使(super angels)的其中一个原因就是填补这个尴尬的融资范围(funding gap)，他们愿意一个项目投几百万到一两千万。

既然估值是那么的难和不客观，有时候创始人会选择另外一种融资的方法：借钱。其实借钱是历史最长的“天使投资”方式，但古时候都是以个人的名义借钱，就是不管创始人的业务赚不赚钱，最终也要把钱还给“投资人”。现代的借钱以公司名义的多，如果公司破产的话借给公司的钱可能就全没了!所以很少投资人愿意借钱给公司，除非是信誉特别好的公司(比如可口可乐发现债卷，那就是向广大人民借钱)，所以早期公司现在一般都以“可换股贷款”(convertible loan)的方式向投资人借钱，这样子如果公司最终成功的话投资人可以分享一点成果。可换股贷款就是投资人借钱给公司，年利息一般是7%-10%(好像有下降的趋势，这个跟银行当前的利息也相关)，如果以10%的年利率借100万，一年以后公司就欠投资人110万，如果那个时候有风险投资的基金进来的话，公司就会有一个估值(我还没听说过风险投资愿意以可换股贷款的方式投资的)，这个时候那110万就自动换成股份，比如公司投资前估值是3000万，风险投资基金投入1500万，那么投资后估值就是4610万(3000 + 1500 + 110)，天使投资人这个时候就占2.386%的股份(110除以4610)。所以天使投资人比风险投资赚的就是那一年的利息，从投资回报的角度来看是挺亏的，因为那一年的风险很高!万一借了钱一年以后公司破产的话，那就很可能血本无归!就算不破产，如果一年后没有风险投资的钱进来的话投资人也只能继续等(这个时候公司不太可能有钱可以换)，两年三年也得等，所以名义上是借钱，实际上就是推迟估值。既然风险这么高，一般可换股贷款都会有条款让天使投资人能吃点甜头，一个常见的条款就是在风险投资投入的时候以一个折扣的价格换股，常见的折扣是7折到8折，假设8折，在上面的例子天使的110万就等于变成137.5万(110除以80%)，投资后估值就是4637.5万(3000 + 1500 + 137.5)，天使投资人就占2.964%的股份(137.5除以4637.5)。另外一种过去一年开始流行的甜头是估值上限(valuation cap)，就是先说好在风险投资进来的时候公司的估值不能超过一个数目，如果超过的话天使投资人还是以上限的价格换股，用上面的例子，假设估值上限是2000万，那风险投资进来之前天使投资人先换股，等于是做了两轮的融资，第一轮的投资后估值是2110万(2000 + 110)，天使占5.21%的股份(110除以2110)，第二轮的风险投资进来前天使的5.21%股份就从110万的价值升到156.3万(3000万 * 5.21%)，风险投资的1500万进来后估值就是4500万(3000 + 1500)，天使这个时候占3.47%(156.3除以4500)。

总的而言投资人是比较喜欢以出让股份的方式投资，而创始人是比较喜欢以可换股贷款的方式融资!一般只有比较好或者成熟的项目才能以可换股贷款的方式融资，第一次融资的项目都很难用这种方式，很多是已经以出让股份的方式融过一轮以后，又没能把估值做到风险投资愿意进来的阶段，那只好再去找天使，但因为之前有过天使的投入可能就更能说服其他天使借钱(可换股贷款)。

计算方法：

首先算出公司目前的净利润，然后再更具实际情况推算出公司未来的净利润，用公司未来的净利润和现在的净利润比较，估算出一个溢价值。然后把溢价值加在公司目前的净利润上的出一个数X，用你想融资的数目除以X，就可以得出一个百分比，这个百分比就是应该给投资者的股份占比。

目前全年收入1200万，支出150万，净利润1050万，因为以后3年收入可以达到3000万支出能够维持在250万左右，所以估值会有溢价，估值大概在1500万左右。你们想融资200万，那么需要出售大约13%的股权。

扩展资料：融资方式-天使投资

天使投资（Angel Investment），是指个人出资协助具有专门技术或独特概念而缺少自有资金的创业家进行创业，并承担创业中的高风险和享受创业成功后的高收益，或者说是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资。天使投资是风险投资的一种特殊形式。

资产法。用公平的市场价值来评判所有的实物资产。

02把知识产权赋予真正的价值。专利和商标的价值是没有认证的，特别是临时使用的专利和商标。

03所有的负责人和员工的价值。将价值分配到所有需要支付工资的专业员工身上，他们的技能、为业务技术进行的培训和知识是非常有价值的。

04早期客户和已有的合同可以为公司增值。公司与每一个客户的合同关系需要被货币化，即便是那些仍然在谈判中的合同。

05贴现现金流量的预测。在金融方面，收入法是使用货币时间的价值来对公司进行估值。

06市盈率倍数法。如果公司还在赔钱，就不适用这个方法，可以用下面的成本法。

07计算关键资产的重置成本。成本法通过计算取代关键资产所需的成本来衡量公司当前的净值。

以上是律师为大家讲解的关于”企业资产估值方法“的内容，希望可以帮助到各位小伙伴。